Giao dịch tùy chọn hoạt động như thế nào trong DeFi?

Jan 11, 2022 5 min read

Quyền chọn là một loại công cụ phái sinh tài chính phổ biến, có nghĩa là giá trị của chúng được tính từ một tài sản cơ bản khác như cổ phiếu, hàng hóa, chỉ số tài chính hoặc tiền tệ.

Hợp đồng quyền chọn cung cấp cho người nắm giữ quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán một tài sản ở mức giá cố định (gọi là “giá thực hiện”) tại một thời điểm xác định trong tương lai. Tại thời điểm hết hạn, hợp đồng quyền chọn có thể được thực hiện hoặc không, tùy thuộc vào giá thị trường của tài sản.

Quyền chọn hữu ích như một cách để quản lý rủi ro, thay vì đầu tư trực tiếp vào tài sản mà nhà đầu tư tin rằng sẽ tăng giá, họ có thể mua quyền chọn mua trên tài sản đó. Điều này cho phép nhà đầu tư thu lợi nhuận từ khả năng tăng giá của tài sản, đồng thời giữ lại phần lớn vốn của họ để sử dụng cho các khoản đầu tư khác (thực tế là tạo đòn bẩy cho vị thế của chính họ).

Một người nào đó mua quyền chọn mua đang đặt cược vào giá của tài sản cao hơn giá thực tế tại thời điểm hết hạn, vì vậy anh ta sẽ có cơ hội mua với giá chiết khấu so với giá thị trường. Điều ngược lại là đúng đối với quyền chọn bán; người nắm giữ đang suy đoán rằng giá của tài sản sẽ thấp hơn giá thực tế, do đó có thể bán tài sản cao hơn giá thị trường của nó.

Một “người xuất bản” quyền chọn, thường là một tổ chức tài chính như ngân hàng, cung cấp các hợp đồng quyền chọn ở mức giá (phí bảo hiểm), được đặt dựa trên các điều kiện của quyền chọn, bao gồm sự biến động của thị trường và thời gian hết hạn. Đánh giá rủi ro này là một quá trình rất phức tạp để đảm bảo rằng người xuất bản có thể thu được lợi nhuận, theo thời gian tạo ra nhiều thu nhập từ phí bảo hiểm hơn so với các quyền chọn được thực hiện. Loại hợp đồng quyền chọn an toàn nhất là quyền mua được bảo hiểm, trong đó người xuất bản cung cấp cho người nắm giữ quyền chọn mua tài sản trong danh mục đầu tư của người xuất bản.

Trong khi được sử dụng rộng rãi trong tài chính truyền thống, các quyền chọn vẫn chưa được sử dụng rộng rãi trong DeFi. Thay cho ngân hàng, một hợp đồng thông minh có thể tự động viết các tùy chọn, cung cấp các tùy chọn mua trên các tài sản được đặt trong một giao thức.

Một ví dụ về các tùy chọn trong DeFi là quan hệ đối tác của StakeDAO với Opyn, cung cấp dịch vụ bảo hiểm cho quyền mua ETH. Chiến lược này tạo ra lợi nhuận thông qua phí bảo hiểm mà nó viết các tùy chọn mua hàng tuần cho các nhà tạo lập thị trường. Mục đích, giống như bất kỳ nhà cung cấp quyền chọn nào, là các quyền chọn này sẽ hết hạn mà không bị ép buộc phải thực hiện, tức là giá ETH thấp hơn giá thực tế, do đó tích lũy phí bảo hiểm mỗi tuần làm lợi nhuận cho người gửi tiền. Trong những tuần khi ETH đang giao dịch cao hơn giá thực tế khi hết hạn và các quyền chọn được thực hiện, mọi tổn thất sẽ được giảm nhẹ bởi thực tế là toàn bộ giá trị của kho tiền đã tăng lên cùng với sự tăng giá của ETH. Do đó, chiến lược này có thể tạo ra lợi nhuận mỗi tuần, bất kể quyền chọn có được thực hiện hay không.

Thực tế thì lợi nhuận sẽ tăng thêm từ tiền gửi ETH trên nền tảng vì nó được sử dụng làm tài sản thế chấp. Điều này, khi được kết hợp với phí bảo hiểm quyền chọn mua, dẫn đến việc tăng thêm lãi suất của chiến lược dành cho người gửi tiền.

Ví dụ

Trong một tuần, chiến lược này bán quyền chọn mua cho 1000 ETH với giá thực tế là 4.000 đô la, khi ETH đang giao dịch ở mức 3.150 đô la tại thời điểm đó. Phí bảo hiểm mà người mua phải trả cho các tùy chọn là 0,7% (trong trường hợp này là 7 ETH). Tại thời điểm hết hạn, ETH đang giao dịch ở mức 3.500 đô la và các tùy chọn “hết tiền”. Tuần này, chiến lược này đã kiếm được 0,7% lợi suất (36% APY).

Tuần tiếp theo, chiến lược này bán quyền chọn mua cho 1.007 ETH với giá thực tế là 4.500 đô la, khi ETH đang giao dịch ở mức 3.500 đô la và nhận được thêm 7 ETH phí bảo hiểm (0,7%). Tại thời điểm hết hạn, ETH đang được giao dịch ở mức $ 4,700 và các tùy chọn là “tính bằng tiền”. Tuần này, chiến lược này cần phải trả cho các đối tác của mình (các nhà tạo lập thị trường) bằng sự chênh lệch giữa giá thanh toán khi hết hạn và giá thực hiện. Trong trường hợp này, nó trả 1.007 x (4.700–4.500) / 4.700 = 43 ETH (lợi nhuận -4,3%). Do đó, tổng lợi nhuận cho chiến lược trong tuần này là 7–43 = - 36 ETH (-3,6%). Tuy nhiên, người dùng không bị thua lỗ trong tuần này, vì vị trí của anh ta được hưởng lợi từ việc tăng giá ETH và phí bảo hiểm kiếm được. Tính theo USD, giá trị chiến lược tăng từ 1.007 x 3.500 USD = 3.524.500 USD lên (1.007–36) x 4.700 USD = 4.563.700 USD, tăng 29%.

Great! Next, complete checkout for full access to Stake DAO Academy.
Welcome back! You've successfully signed in.
You've successfully subscribed to Stake DAO Academy.
Success! Your account is fully activated, you now have access to all content.
Success! Your billing info has been updated.
Your billing was not updated.