De nombreux projets du monde de la DeFi émettent des tokens de gouvernance qui permettent à leurs utilisateurs de participer aux processus de gouvernance. Les tokens de gouvernance peuvent également constituer un moyen de redistribuer les gains de la plateforme, en accumulant de la valeur au fil du temps sur la base des revenus sous-jacents.
Ces tokens sont généralement obtenus en guise de récompense pour les utilisateurs qui interagissent avec le protocole - par exemple, en fournissant des liquidités, en stakant des actifs, etc. Or, de nombreux utilisateurs sont plus intéressés par le fait de sauter d'un projet à l'autre en poursuivant les opportunités les plus lucratives et ne sont pas engagés dans l'avenir à long terme d'un protocole en particulier.
Ces yield farmers vendent souvent immédiatement leurs tokens sur le marché libre, ce qui exerce une pression à la baisse sur le prix des tokens du projet.
Pour lutter contre ce phénomène, Curve Finance a conçu un nouveau modèle de tokenomic plus complexe qui exige des utilisateurs qu'ils bloquent leurs tokens CRV pendant des périodes déterminées afin de bénéficier de tous les avantages liés à la participation à la gouvernance.
Curve offre aux utilisateurs la possibilité de bloquer leurs CRV contre des veCRV (vote-escrowed) : plus la période de blocage (de lock) est longue, plus le nombre de veCRV est élevé. Cela a pour effet immédiat de retirer du marché une grande partie de l'offre des CRV, ce qui non seulement est bénéfique pour le prix des tokens, mais permet également de créer un lien à long terme avec le protocole et de s'intéresser à son bien-être général.
Les veCRV reçus pour bloquer les CRV ne sont pas transférables, et leur montant diminue progressivement jusqu'à ce que la période de blocage expire et que l'utilisateur puisse récupérer ses CRV d'origine. Toutefois, la possession de veCRV s'accompagne d'une série d'avantages pour l'utilisateur.
Avantages financiers :
- Perception d'une partie des frais de trading de l'ensemble du protocole (50 % des frais vont aux détenteurs de veCRV)
- Augmentation du taux des récompenses CRV obtenues pour avoir fourni des liquidités (jusqu'à 2,5 fois)
Avantages en matière de gouvernance :
- Vote sur les propositions de la DAO
- Vote sur la distribution des récompenses CRV ("gauge weights")
Curve est le protocole le plus important de la DeFi en termes de TVL (Total Value Locked). Ce dernier point est donc précieux non seulement pour les utilisateurs, mais aussi pour les autres projets. Le fait d'avoir une influence sur l'endroit où l'émission des récompenses est concentrée aide les projets à attirer plus de liquidités vers certaines pools ( i.e. les leurs).
Cependant, les utilisateurs particuliers peuvent avoir des difficultés à maximiser leur rendement en utilisant uniquement leurs propres ressources et leur veCRV. En mutualisant les fonds, de nombreux utilisateurs peuvent concentrer les boosts et augmenter les rendements tout en se répartissant les frais (frais de gas notamment) liés au compounding. On appelle agrégateur de rendement (yield aggregators) toute structure formalisée permettant ce processus d'optimisation.
Les agrégateurs de rendement, tels que StakeDAO ou Convex, ont construit leurs modèles autour de l'accumulation de CRV. En accumulant et en bloquant des CRV, ainsi qu'en incitant les utilisateurs à staker leurs Curve LP tokens, le protocole est capable de capter une valeur supplémentaire à partir de Curve. Le protocole peut ensuite la transmettre sous la forme d'un rendement annuel élevé sans que les utilisateurs aient besoin de bloquer leurs tokens durant de longues périodes.
Compte tenu de la valeur de l'influence que les veCRV procurent, un système de bribes sur la blockchain et de délégation de tokens a émergé. Des projets paient en effet les utilisateurs, ou d’autres projets, pour leur pouvoir de vote veCRV. Cette bataille pour l'accumulation de veCRV, et en définitive pour l'influence, sur le protocole le plus important de la DeFi est connue sous le nom de Curve Wars.
La bataille pour gagner de l'influence sur les émissions de tokens de Curve présente également un problème dans la mesure où le pouvoir de décision devient centralisé autour de ceux qui ont le plus de veCRV. Malgré cela, le concept d'un "vote-ecrowed Token" est un outil puissant et de nombreux projets l'ont adopté, ou prévoient de le faire prochainement.
